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賽力斯港股上市：“A+H”雙資本平臺背后的產(chǎn)業(yè)進(jìn)階與資本邏輯

2025/11/12 13:25:07     

11月5日，賽力斯正式登陸港交所，一舉創(chuàng )下兩項行業(yè)紀錄——“迄今為止規模最大的中國整車(chē)企業(yè)IPO”和“2025年以來(lái)全球規模最大的車(chē)企IPO”。這一成績(jì)不僅標志著(zhù)賽力斯在資本國際化與品牌高端化戰略上的關(guān)鍵突破，更成為中國新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)全球化發(fā)展的重要標桿。

國海證券最新研報分析認為，赴港上市能夠深入推進(jìn)賽力斯全球化戰略布局，打造國際化資本運作平臺，提高綜合競爭力。賽力斯成功打造問(wèn)界M9、M8 等高端車(chē)型，考慮后續新車(chē)及改款車(chē)型，有望復刻其爆款邏輯，公司高端化、新品周期有望持續，首次覆蓋，給予“增持”評級。


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從資本視角看，此次賽力斯港股上市的數據表現極具說(shuō)服力。港股全球公開(kāi)發(fā)售1.086億股股份，獲得公開(kāi)發(fā)售超額認購133倍，融資認購超1700億港元。更值得關(guān)注的是，22家基石投資者參與其中，包括重慶產(chǎn)業(yè)母基金、廣發(fā)基金、施羅德等知名機構。這種認購熱情和機構陣容，清晰地傳遞出資本市場(chǎng)對賽力斯發(fā)展路徑的認可，不是短期看好，而是對其高端化戰略和長(cháng)期價(jià)值的深度認同。

募集資金的用途分配，則進(jìn)一步揭示了賽力斯的戰略重心。約70%投入技術(shù)研發(fā)，20%用于多元化新?tīng)I銷(xiāo)渠道投入、海外銷(xiāo)售及充電網(wǎng)絡(luò )服務(wù)，這種分配比例體現了企業(yè)“技術(shù)立身、全球布局”的發(fā)展思路。而“A+H”雙資本平臺的構建，不僅拓寬了融資渠道，更重要的是為企業(yè)全球化提供了更穩固的資本支撐體系。


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從產(chǎn)業(yè)維度分析，賽力斯的轉型路徑頗具代表性。2016年向新能源領(lǐng)域轉型，2021年與華為跨界合作推出問(wèn)界品牌，這一系列戰略選擇在當下看來(lái)頗具前瞻性。問(wèn)界全系累計交付突破80萬(wàn)輛的成績(jì)，特別是問(wèn)界M9在50萬(wàn)級市場(chǎng)、問(wèn)界M8在40萬(wàn)級市場(chǎng)的表現，證明了中國品牌在高端新能源汽車(chē)領(lǐng)域確實(shí)具備了與外資品牌抗衡的實(shí)力。

業(yè)內觀(guān)察人士指出，賽力斯此次上市時(shí)點(diǎn)的選擇及其市場(chǎng)表現，反映了幾個(gè)深層次趨勢。一是中國新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)正在從“量”的積累轉向“質(zhì)”的突破；二是資本市場(chǎng)對具有明確技術(shù)路線(xiàn)和高端化能力的車(chē)企給予更高估值；三是“中國智造”在全球汽車(chē)產(chǎn)業(yè)格局中正在實(shí)現從追隨到并跑乃至領(lǐng)跑的轉變。

值得思考的是，賽力斯創(chuàng )下的雙紀錄，其意義遠超募資本身。這既是中國汽車(chē)產(chǎn)業(yè)轉型升級的一個(gè)縮影，也預示著(zhù)全球新能源汽車(chē)市場(chǎng)競爭格局的深刻變化。通過(guò)資本國際化推動(dòng)品牌高端化，再以技術(shù)實(shí)力支撐全球市場(chǎng)拓展，賽力斯正在走出一條具有代表性的中國汽車(chē)品牌向上突破之路。