3月30日晚間，上海曦智科技股份有限公司（以下簡稱：曦智科技）在港披露招股書，正式開啟港股上市之旅。此前，業(yè)內(nèi)就有多方消息稱，曦智科技已計劃在中國香港進行IPO，最快將于年內(nèi)啟動上市流程，預計募集資金數(shù)億美元。另據(jù)中國證監(jiān)會消息，3月30日曦智科技已取得證監(jiān)會境外發(fā)行上市及境內(nèi)未上市股份“全流通”備案通知書。

若成功上市，曦智科技有望成為港股市場、也是全球范圍內(nèi)的“AI硅光芯片第一股”。

光互連+光計算雙輪驅(qū)動，為AI算力緊缺提供創(chuàng)新路徑

當前，隨著AI算力需求呈指數(shù)級增長，傳統(tǒng)電子芯片正逼近物理極限，“光電混合”成為突破算力瓶頸的關(guān)鍵路徑。

曦智科技試圖解決的正是人工智能時代算力緊缺問題。招股書顯示，該公司成立于2017年，是國內(nèi)唯一專注于光電混合算力領(lǐng)域的獨角獸公司。依托片上光網(wǎng)絡(luò)（oNOC）、片間光網(wǎng)絡(luò)（oNET）和光子矩陣計算（oMAC）、三大核心技術(shù)，曦智科技打造了光互連和光計算兩大產(chǎn)品系列。

在光互連領(lǐng)域，曦智科技提供通過光信號連接GPU、CPU、xPU、交換機及存儲芯片等各類計算設(shè)備的綜合解決方案。其中，公司尤為關(guān)注Scale-up場景應用，相關(guān)應用主要表現(xiàn)為由數(shù)十至數(shù)百個GPU組成的“超節(jié)點”。

在這一領(lǐng)域，曦智科技正處于領(lǐng)先地位。招股書披露，2025年中國Scale-up光互連市場中僅有包括曦智科技在內(nèi)的兩家公司實現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化，據(jù)知情人士透露，另一家光互連市場“玩家”正是華為。而從收入來看，曦智科技在中國獨立Scale-up光互連解決方案供應商中，2025年收入排名前列，占據(jù)88.3%的市場份額。同時，曦智科技也是市場上唯一能夠提供端到端集成式大規(guī)模Scale-up光互連解決方案的獨立供應商。

2026年中國家電及消費電子博覽會（AWE）上，曦智科技剛剛與壁仞科技、中興通訊聯(lián)合發(fā)布了國內(nèi)首個光互連光交換技術(shù)GPU超節(jié)點產(chǎn)品——光躍超節(jié)點128商用版，目前該產(chǎn)品已完成數(shù)千卡部署，成功適配國內(nèi)主流大模型。

據(jù)悉，在同等規(guī)模下訓練DeepSeek V3 671B模型時，光躍超節(jié)點128商用版的訓練性能較非超節(jié)點集群顯著提升，模型切換延遲低至微秒級，傳輸延遲相較傳統(tǒng)電交換降低90%以上。

曦智科技另一大產(chǎn)品線光計算，則是以光子替代電子進行數(shù)據(jù)處理，重新定義芯片性能標準。

光計算領(lǐng)域中，曦智科技同樣具有先發(fā)優(yōu)勢。目前，公司推出了基于片上光網(wǎng)絡(luò)技術(shù)（oNOC）的光電混合計算加速卡OptiHummingbird及同時支持科學計算和商用算法的光電混合計算加速卡PACE 2（曦智天樞）。

其中，PACE系列已處于商業(yè)化應用階段，公司光計算芯片累計出貨量也排名世界前列。 而按照招股書披露的信息，全球范圍內(nèi)光計算領(lǐng)域競品公司主要處于研發(fā)階段，或尚未正式發(fā)布產(chǎn)品。

實際上，由于人工智能時代對算力的高度需求，光互連與光計算技術(shù)已經(jīng)受到了產(chǎn)業(yè)端的高度關(guān)注。其中，光互連解決方案已在算力基礎(chǔ)設(shè)施中應用，在廣泛應用的電計算芯 片間實現(xiàn)互連，構(gòu)建更高速、更節(jié)能的互連范式。而為滿足快速增長的算力需求，光計算芯片將迎來快速普及。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，中國Scale-up光互連市場規(guī)模預計將從2025年的57億元增長至2030年1805億元，復合年增長率為99.6%。中國光計算產(chǎn)品市場規(guī)模也將從2025年的6370萬元增長至2030年的14.62億元，對應復合年增長率達87.2%。

營收三年復合增長67%，快速邁向商業(yè)化

受益于賽道稀缺性和AI時代下廣闊的商業(yè)化前景，曦智科技從誕生就受到了多方關(guān)注。

2018年，公司成立一年后就獲得百度風投、真格基金1070萬美元種子輪融資。此后又獲得騰訊、上?？苿?chuàng)、上海國投、中國移動、中金資本、招商局創(chuàng)投、經(jīng)緯創(chuàng)投、中科創(chuàng)星、紅杉資本等機構(gòu)青睞。

至2025年9月，公司剛剛完成了最近一筆C輪融資，規(guī)模超15億元人民幣。該輪融資吸引了中國移動旗下基金、上海國投、國新基金、浦東創(chuàng)投、長飛產(chǎn)業(yè)基金等投資機構(gòu)參與，老股東中科創(chuàng)星、沂景資本、騰訊等繼續(xù)追加投資。

從公司基本面情況來看，雖然光互連與光計算市場仍處于商業(yè)化早期階段，公司尚未能實現(xiàn)盈利，但已經(jīng)展現(xiàn)出業(yè)績爆發(fā)的潛力。

招股書顯示，曦智科技2023年至2025年營收分別為0.38億元、0.60億元和1.06億元，復合年增長率為66.9%。

分板塊來看，光互連解決方案的銷售收入構(gòu)成曦智科技主要營收來源。2024年至2025年，光互連Scale-up產(chǎn)品收入由4702萬元增至7558萬元。光計算業(yè)務(wù)則仍處于起步階段，2025年實現(xiàn)銷售收入2020萬元，同比增長579%，占公司營收比例提升至近20%，較2024年同期增長近15個百分點，增長潛力較大。

同時，公司盈利基礎(chǔ)也有所改善。2023年-2025年，曦智科技毛利由0.23億元增長至0.41億元，規(guī)模持續(xù)擴大。營運開支占收入的比例從2023 年的1083.2%降至2024年的790.0% ，并進一步下降至2025年的686.4%，同期經(jīng)營虧損占收入的比重從939.2%收窄至472.0%。

此外，公司研發(fā)開支占當年總收入的比重也從2023年的731.8%，下降到2025年的450.4%，研發(fā)效率已取得顯著提升。公司正從單純投入期，逐步走向投入與產(chǎn)出并行的商業(yè)化階段。

招股書中還披露，截至招股書發(fā)布，曦智科技已成功在端到端部署三個光互連千卡GPU集群。對此，公司分析稱，“交付如此規(guī)模的集群需要在從芯片設(shè)計到系統(tǒng)部署的整個價值鏈中進行整合，證明我們具備大規(guī)模執(zhí)行的能力，并能引領(lǐng)下一代光電混合算力解決方案的推出”。

另根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，曦智科技還與GPU及服務(wù)器制造商展開超過15項設(shè)計導入合作，使公司躋身業(yè)內(nèi)少數(shù)能夠?qū)⒓舛私鉀Q方案投入商業(yè)部署的公司之列。由于與芯片制造商的端到端定制流程需要大量時間與精力且難以復制，曦智科技在該領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢也有望轉(zhuǎn)化為競爭壁壘，使公司有望成為該領(lǐng)域發(fā)展較快的公司之一。上述商業(yè)化進展都對曦智科技后續(xù)盈利帶來了可能。