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凈利59.6億背后的"品牌躍遷"：賽力斯如何從"規(guī)模增長"邁向"盈利增長"

2026/4/23 11:08:30     

當新能源汽車行業(yè)仍在"規(guī)模與盈利"的蹺蹺板上艱難平衡時，賽力斯已悄然完成了一場靜默的"品牌躍遷"。

2025年年報顯示，賽力斯全年營收達1650.5億元，創(chuàng)歷史新高；歸屬于上市公司股東的凈利潤59.6億元，連續(xù)兩年實現(xiàn)盈利；新能源汽車毛利率28.8%，持續(xù)保持行業(yè)領先水平。這組數(shù)據(jù)的核心意義不在于數(shù)字本身，而在于其揭示的商業(yè)模式質變——賽力斯已從"燒錢換市場"的階段，正式跨入"高質量盈利"的新周期。

拆解其盈利傳導機制，清晰可見一條"營收增長→毛利提升→凈利釋放"的良性鏈條。問界全年累計交付超42萬輛，單車成交均價達39.1萬元，問界M9蟬聯(lián)50萬元級年度銷冠，M8、M7分別在40萬元級和30萬元級市場穩(wěn)扎穩(wěn)打。這種"全價位覆蓋、每款皆爆款"的大單品戰(zhàn)略，不僅筑牢了規(guī)?；颈P，更以高端定價權推升了毛利空間。中信建投證券研報指出，賽力斯依托魔方技術平臺的高度靈活性，實現(xiàn)多元動力、多品類、多尺寸產品的快速覆蓋，產品結構持續(xù)優(yōu)化，規(guī)模效應與盈利能力同步提升。


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橫向對比更具說服力。在新勢力陣營中，從量產交付到實現(xiàn)年度盈利，多數(shù)企業(yè)耗時更長且盈利質量波動較大。賽力斯連續(xù)兩年盈利、毛利率行業(yè)領先的表現(xiàn)，證明了其盈利并非依賴短期政策紅利或財務調節(jié)，而是源于產品力與品牌力的雙重護城河。華創(chuàng)證券分析認為，賽力斯已穩(wěn)立高端SUV頭部品牌陣營，隨著問界M6預售訂單突破10萬臺，新車增長周期開啟，盈利持續(xù)性將進一步增強。


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更值得關注的是其戰(zhàn)略縱深。2025年研發(fā)投入125.1億元，同比增長77.4%，在夯實汽車業(yè)務技術底座的同時，前瞻布局智能機器人等創(chuàng)新業(yè)務；全球化戰(zhàn)略加速落地，依托"A+H"雙資本平臺，海外市場車型研發(fā)與運營體系搭建提速。開源證券指出，海外業(yè)務將作為第二增長曲線，為公司帶來持續(xù)增量。

對于資本市場而言，賽力斯的價值重估邏輯已然清晰：當行業(yè)還在爭論"何時盈利"時，它已證明"如何持續(xù)盈利"。自我造血能力的形成，意味著公司抗風險能力顯著增強，長期投資價值不再依賴外部輸血，而是建立在扎實的經營基本面之上。盈利持續(xù)性優(yōu)先于短期銷量波動——這或許是賽力斯給予新能源行業(yè)最具啟示意義的樣本。