今天分析的是擬北交所上市公司豪鋼重工（873741.NQ）。

招股書顯示，豪鋼重工是一家集模鍛件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及售后服務為一體的專業(yè)化鍛造企業(yè)，主要產(chǎn)品為應用于煤礦機械設備的鍛造配件。中國鍛壓業(yè)協(xié)會出具的證明顯示，豪鋼重工煤機鍛件產(chǎn)品國內(nèi)市場占有率近30%，國內(nèi)同行排名第一，省內(nèi)市場占有率超過50%，排名第一。

依照北交所最新發(fā)布的上市審核動態(tài)（創(chuàng)新性評價?？?，挖貝研究院研究后發(fā)現(xiàn)，對于北交所三大創(chuàng)新性評價量化指標中的第三條參與行業(yè)標準制定的情況，豪鋼重工未在招股書中提及。

另外，北交所對特定行業(yè)有特定要求。其中，對屬于采礦業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)等行業(yè)領域的申報企業(yè)，北交所要求保薦機構推薦其申報北交所發(fā)行上市時，應重點關注相關企業(yè)是否具有較大市場空間，市場份額是否位于行業(yè)前列，是否具有穩(wěn)健良好的經(jīng)營業(yè)績、現(xiàn)金流或成長性。

未提及公司參與標準研究制定的情況

日前北交所發(fā)布了上市審核動態(tài)（創(chuàng)新性評價?？腿绾伍_展擬上市企業(yè)創(chuàng)新特征信息披露及論證做出引導。該指引提出了三大創(chuàng)新性評價量化指標，北交所要求，IPO企業(yè)原則上應當滿足三大基本要求之一。

北交所三大創(chuàng)新性評價量化指標中的第一大指標是：通過持續(xù)開展研發(fā)投入，維持創(chuàng)新能力和競爭優(yōu)勢。該指標對企業(yè)的研發(fā)費用和研發(fā)人員數(shù)量提出了要求。

2021年至2023年，豪鋼重工研發(fā)費用均在1000萬元以上，研發(fā)費用率均在3%以上。北交所的要求是：研發(fā)強度較高，最近三年研發(fā)投入占營業(yè)收入比例在3%以上；或者研發(fā)投入金額較大，最近三年平均研發(fā)投入金額在1000萬元以上。

研發(fā)人員方面，報告期各期末（2021年至2023年），研發(fā)人員數(shù)量分別為35、26、32人員，占員工總數(shù)的比重分別為11.99%、7.67%、8.91%。而北交所的要求是“最近一年研發(fā)人員占員工總數(shù)的比例不低于10%，或者研發(fā)人員不少于10人?！?/p>

北交所三大創(chuàng)新性評價量化指標中的第二大指標是“通過獨立或合作研發(fā)形成知識產(chǎn)權成果并應用于公司主營業(yè)務”，具體內(nèi)容為“通常擁有Ⅰ類知識產(chǎn)權3項以上或軟件著作權50項以上?！?/p>

公開資料顯示，Ⅰ類知識產(chǎn)權包括發(fā)明專利（含國防專利）、植物新品種、國家級農(nóng)作物品種、國家新藥、國家一級中藥保護品種、集成電路布圖設計專有權（均不包含轉(zhuǎn)讓未滿1年的知識產(chǎn)權）。而截至豪鋼重工招股說明書簽署日，公司共有專利30項，其中發(fā)明專利6項。

北交所三大創(chuàng)新性評價量化指標中的第三大指標是：積極參與標準研究制定并形成一定成果，通常參與制定過2項以上國際標準、國家標準或行業(yè)標準。

在招股說明書中，豪鋼重工未提及公司參與標準研究制定的情況。

行業(yè)成長空間被重點問詢

在此次發(fā)布了上市審核動態(tài)（創(chuàng)新性評價專刊）后，北交所還進行了問題解答，其中提到：

對屬于……采礦業(yè)……黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)……等行業(yè)領域的申報企業(yè)，保薦機構推薦其申報北交所發(fā)行上市時，應重點關注相關企業(yè)是否具有以下特征：

一是主營業(yè)務是否屬于國家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵領域，是否具有較大市場空間，市場份額是否位于行業(yè)前列。

二是是否具有穩(wěn)健良好的經(jīng)營業(yè)績、現(xiàn)金流或成長性。

針對上述問題，北交所分別在第一和第二輪問詢中分別予以問詢。

1、是否屬于國家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵領域

豪鋼重工在問詢函中表示，根據(jù)《產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整指導目錄（2024年本）》，發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營的主要產(chǎn)品均屬于鼓勵類產(chǎn)業(yè)類別。

2、是否具有較大市場空間

豪鋼重工在問詢函中表示，公司主要集中于煤機鍛造零部件制造領域，主要產(chǎn)品為下游刮板輸送機鍛件。根據(jù)測算，預計2025年我國刮板輸送機使用鍛件規(guī)模將達到16.50億元，產(chǎn)品市場總量偏小。公司積極探索鍛造零部件在其他領域的應用，并積極開拓海外市場。但若公司在鍛造零部件在其他領域的應用以及海外市場拓展未達預期，公司存在市場空間受限的風險。

3、市場份額是否位于行業(yè)前列

豪鋼重工在問詢函中表示，中國鍛壓業(yè)協(xié)會出具的證明顯示，公司煤機鍛件產(chǎn)品國內(nèi)市場占有率近30%，國內(nèi)同行排名第一，省內(nèi)市場占有率超過50%，排名第一。

4、是否具有穩(wěn)健良好的經(jīng)營業(yè)績、現(xiàn)金流或成長性。

業(yè)績：2024年上半年，豪鋼重工營收為1.98億元，同比下滑10.10%，歸母凈利潤為4517.99萬元，同比下滑19.48%；銷售毛利率為38.92%，2023年上半年為43.32%。

現(xiàn)金流：2023年，豪鋼重工經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1,229.07萬元，較去年減少125.22%；2024年上半年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2714.91萬元，較上年同期增加204.16%。

成長性：

除了上文提及的市場空間、業(yè)績外，在第一輪問詢中，北交所還要求豪鋼重工說明：

說明中國煤礦機械裝備有限責任公司等主要客戶下屬子公司等是否具備生產(chǎn)與發(fā)行人相同產(chǎn)品或可替代產(chǎn)品的技術或生產(chǎn)能力，發(fā)行人是否存在被替代的風險。

招股書顯示，中國煤礦機械裝備有限責任公司是豪鋼重工2020年至2023年上半年第一大客戶，2023年上半年，來自中國煤礦機械裝備有限責任公司的收入占豪鋼重工營收的19.08%。

對于該問題，豪鋼重工表示：

煤礦機械設備鍛件行業(yè)內(nèi)企業(yè)主要包括中國煤礦機械裝備有限責任公司等煤礦設備整機生產(chǎn)企業(yè)或其下屬的配套企業(yè)和面向市場獨立經(jīng)營的鍛件生產(chǎn)企業(yè)，其中前者主要是為自身整機產(chǎn)品做配套服務，業(yè)務類型側(cè)重于新技術、新產(chǎn)品的開發(fā)與測試，通常不對外單獨銷售鍛件產(chǎn)品；而后者是專門從事各類鍛件產(chǎn)品的研制與銷售，產(chǎn)品類型和服務客戶數(shù)量較多，其中具有規(guī)?；瑥氖戮毣芾淼钠髽I(yè)在產(chǎn)品價格和生產(chǎn)效率方面優(yōu)勢明顯。

若下游煤礦機械設備市場競爭加劇，中國煤礦機械裝備有限責任公司等主要客戶改變經(jīng)營策略，下屬子公司面向市場獨立經(jīng)營鍛件配件產(chǎn)品，且公司不能正確判斷行業(yè)發(fā)展趨勢并未及時應對，或者持續(xù)創(chuàng)新不足導致自身技術研發(fā)能力無法及時跟進行業(yè)技術升級迭代，不能維持自身競爭優(yōu)勢，公司產(chǎn)品可能存在被替代風險，從而對公司市場競爭力和持續(xù)盈利能力造成不利影響。