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伊利股份2023年年報分析：或進(jìn)入低速增長(cháng)期 借款增速過(guò)快

2024/6/25 18:31:09      挖貝網(wǎng) 李矛

財報分析，周二見(jiàn)！

今日分析對象是伊利股份（600887）。公司主要從事各類(lèi)乳制品及健康飲品的加工、制造與銷(xiāo)售。產(chǎn)品分為三大業(yè)務(wù)板塊：液體乳業(yè)務(wù)、奶粉及奶制品業(yè)務(wù)、冷飲業(yè)務(wù)。

2023年，伊利股份實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入1261.79億元，較上年增長(cháng)2.44%，凈利潤102.84億元，較上年增長(cháng)10.37%。

縱觀(guān)伊利股份去年年報，該公司有兩大現象值得注意：一是三大主業(yè)增速下滑，或進(jìn)入低速增長(cháng)期；二是公司借款增速過(guò)快。

或進(jìn)入低速增長(cháng)期

從行業(yè)地位看，伊利股份仍然是國內乳業(yè)的“扛把子”，連續29年穩居全國冷飲行業(yè)龍頭地位。伊利在年報中稱(chēng)，公司整體業(yè)績(jì)穩居行業(yè)領(lǐng)導地位，位居中國乳業(yè)第一、亞洲乳業(yè)第一、全球乳業(yè)五強。品牌方面，2023年伊利品牌再度蟬聯(lián)凱度BrandZ最具價(jià)值全球品牌榜全球乳業(yè)榜首。

具體到各大產(chǎn)品線(xiàn)，伊利股份引用第三方數據稱(chēng)，液態(tài)類(lèi)乳品、成人奶粉分別以31.6%、23.3%穩居國內細分市場(chǎng)第一，冷飲業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額保持市場(chǎng)第一。

不過(guò)，從近年來(lái)年報看，伊利股份或許會(huì )進(jìn)入低速增長(cháng)期。之所以得出這個(gè)結論，是該公司去年三大業(yè)務(wù)板塊增速均呈現下滑趨勢。

首先，伊利股份液體乳業(yè)務(wù)去年收入占總營(yíng)收的比例約為68%，增速僅為0.72%，且連續兩年增速低于1%，上年僅為0.2%。再放長(cháng)遠一點(diǎn)看，過(guò)去4年，只有2021年液體乳業(yè)務(wù)收入增速超過(guò)10%，2020年增速只有3.2%。

其次，近年來(lái)伊利大力發(fā)展嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)和冷飲業(yè)務(wù)增速也在放緩。去年收入增速分別為5.09%和11.72%。2020至2022年，嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)復合增速達到42%。同期，冷飲業(yè)務(wù)復合增速為20%左右。

目前來(lái)看，液體乳業(yè)務(wù)低速增長(cháng)態(tài)勢比較難改變，伊利要想恢復兩位數以上的增長(cháng)，就要依靠配方奶粉業(yè)務(wù)，畢竟這塊業(yè)務(wù)收入占總營(yíng)收的比例達到22%。冷飲業(yè)務(wù)由于規模在公司總業(yè)務(wù)中規模偏小，即使實(shí)現高速增長(cháng)，也很難帶動(dòng)公司實(shí)現快速增長(cháng)。

借款增速過(guò)快

伊利股份另一個(gè)必須要面對的困境是借款額增速過(guò)快。

年報顯示，截止到2023年12月31日，伊利股份短期借款額為398億元，上年底為268億元，增加將近130億元。長(cháng)期借款額為117億元，上年底為93億元，增加24億元。另外公司長(cháng)期債券為35億元。

伊利股份.png

數據顯示，伊利股份去年年底擁有的貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)總額約為434億元，上年底為339億元，增加額不到100億元。

對照兩組數據，伊利股份短期內雖然不會(huì )陷入資金困境，但資金不太充裕也是現實(shí)，這將束縛企業(yè)創(chuàng )新和發(fā)展。